FED je opatrný a vyčkává

Ve dnech 17.–18. června 2025 se konalo další z pravidelných zasedání Federálního výboru pro otevřené trhy (FOMC), který rozhoduje o nastavení americké měnové politiky. Výsledek červnového jednání potvrdil to, co trhy již několik týdnů očekávaly: úrokové sazby zůstávají beze změny, ale ekonomické prognózy i tón vyjádření vedení Fedu poukazují na rostoucí opatrnost.

Pro lepší vstřebatelnost informací z tohoto článku jsme pro vás pomocí AI vytvořili krátký rozhovor.

Sazby zůstávají v pásmu 4,25–4,50 %

FOMC se jednomyslně shodl na ponechání základní úrokové sazby ve stávajícím rozmezí 4,25–4,50 %, kde se nachází od prosince 2024. Přestože ve finančních kruzích existovala určitá očekávání ohledně možnosti prvního snížení sazeb, vyslal Fed jasný signál, že zatím nevidí dostatek důvodů pro změnu kurzu.

Ve svém oficiálním prohlášení výbor konstatoval, že ekonomická aktivita pokračuje v růstu solidním tempem, míra nezaměstnanosti zůstává nízká a podmínky na trhu práce jsou stabilní. Zároveň však Fed připustil, že inflace je nadále zvýšená a její vývoj bude vyžadovat pečlivé sledování.

Revidované prognózy: pomalejší růst, vyšší inflace

Jedním z nejdůležitějších momentů červnového zasedání bylo zveřejnění aktualizovaných ekonomických projekcí. Očekávaný růst HDP pro rok 2025 revidoval Fed směrem dolů – z březnových 1,7 % na 1,4 %. Naopak inflační výhled byl upraven směrem vzhůru. Medián prognózy pro PCE inflaci se posunul z 2,7 % na 3,0 % a jádrová inflace PCE byla zvýšena z 2,8 % na 3,1 %.

Takový vývoj poukazuje na možný nástupu stagflace, tedy kombinace vyšší inflace a zpomalujícího ekonomického růstu. Tuto interpretaci potvrdil i hlavní ekonom Wells Fargo Jay Bryson, podle něhož souhrnné projekce FOMC signalizují větší míru stagflačních rizik než v březnu.

Úrokové sazby v dalších letech: více otazníků než jistoty

Zatímco medián prognóz pro sazby na konci roku 2025 zůstává na úrovni 3,9 %, struktura očekávání mezi jednotlivými členy FOMC se změnila. Zatímco v březnu očekávali nulové snížení pouze čtyři členové výboru, v červnu jejich počet vzrostl na sedm z devatenácti. Znamená to, že uvnitř Fedu sílí názor, že sazby mohou zůstat na vyšší úrovni déle, než se původně předpokládalo.

Pro roky 2026 a 2027 byly výhledy sazeb mírně zvýšeny na 3,6 %, respektive 3,4 %, což svědčí o opatrném přístupu k jakémukoliv uvolňování měnové politiky.

Powell: Jsme v pozici čekat a sledovat

Předseda Fedu Jerome Powell na následné tiskové konferenci potvrdil vyčkávací postoj centrální banky. Zdůraznil, že současné nastavení měnové politiky poskytuje dostatečný prostor pro sledování dat a včasné reagování na případné změny v ekonomickém prostředí. Powell výslovně uvedl, že Fed je "nastaven k čekání a získání více informací o pravděpodobném vývoji ekonomiky před zvažováním jakýchkoli úprav měnové politiky“.

Zvláštní pozornost věnoval Powell otázce cel. Konstatoval, že Fed již nyní pozoruje mírný růst inflace u zboží, který je důsledkem nově zavedených cel prezidenta Trumpa. Tento efekt se podle něj bude ještě zesilovat během léta, protože dopady tarifů se zpožděním promítají do maloobchodních cen.

Powell rovněž připustil, že Fed může být v budoucnu postaven před obtížnou situaci, kdy se cíle duálního mandátu – cenová stabilita a plná zaměstnanost – mohou dostat do vzájemného napětí. Tato poznámka naznačuje, že případné měnověpolitické dilema není pro centrální banku vyloučené.

Smíšené reakce trhů a rostoucí nejistota

Reakce finančních trhů na rozhodnutí a vyjádření Fedu byla smíšená. Futures na americké akcie v ranních hodinách rostly, ale po tiskové konferenci došlo k mírnému oslabení. Investoři zjevně zpracovávali signály o možném delším období vyšších sazeb i inflačních rizicích.

Mezi analytiky a komentátory se začíná objevovat slovo, které trh dlouho nechtěl slyšet – stagflace. Vysoká inflace spolu se snižujícím se tempem růstu může být velmi složitým scénářem nejen pro Fed, ale i pro trhy a podnikatelské prostředí obecně.

Trh práce je stabilní, ale s náznakem zpomalení

Fed potvrdil, že podmínky na trhu práce zůstávají silné. Míra nezaměstnanosti se pohybuje na úrovni 4,2 %, ale nová prognóza pro konec roku počítá s mírným nárůstem na 4,5 %. I tento drobný posun naznačuje, že růst americké ekonomiky začíná čelit většímu odporu.

Reakce a vývoj amerického dolaru

Hlavní Forex měna, americký dolar (USD), vytvořil začátkem tohoto týdne své prozatímní letošní Low. Zároveň je stále nejslabší měnou roku 2025 (-6,56) %), viz fxHelper. V reakci na vystoupení guvernéra Fedu Powella dnes USD roste (aktuálně +0,34 %). Z pohledu technické analýzy se dolar nachází ve střednědobém i krátkodobém downtrendu.

Graf: USD Index
Zdroj: fxHelper

Shrnutí: Vyčkávání ve stínu tarifů a inflace

Červnové zasedání FOMC potvrdilo, že Fed se nadále drží obezřetného kurzu. Úrokové sazby zůstávají na místě, ale rizika na obzoru přibývají. Inflace nevykazuje jasné známky ústupu, zatímco tempo růstu slábne. Neochota k rychlému uvolnění měnové politiky tak dává smysl. Fed si chce nechat co nejvíce manévrovacího prostoru.

Nadcházející měsíce ukážou, zda bude možné udržet rovnováhu mezi podporou ekonomiky a bojem proti inflaci. V každém případě Fed vyslal trhům vzkaz, že je připraven čekat, sledovat a jednat pouze tehdy, bude-li mít jasné důvody. A to v prostředí, které je nadále poznamenáno geopolitickými riziky, obchodní nejistotou a proměnlivým sentimentem.

Autor: Michal Stibor