BOJ ponechává sazby beze změny a představuje nový plán redukce nákupů dluhopisů
Na dnešním zasedání, 17. června 2025, rozhodla Japonská centrální banka (Bank of Japan, BOJ), že ponechá svou klíčovou úrokovou sazbu na úrovni 0,5 %. Toto rozhodnutí nebylo překvapením a navazuje na předchozí dvě zasedání, kdy centrální banka rovněž neprovedla žádné změny. Poslední úprava sazeb proběhla v lednu, kdy BOJ zvýšila sazbu poprvé po mnoha letech. Aktuální sazba je tak nejvyšší od roku 2008.
Pro lepší vstřebatelnost informací z tohoto článku jsme pro vás pomocí AI vytvořili krátký rozhovor.
Rozhodnutí o zachování sazeb padlo jednomyslně, což signalizuje shodu napříč Radou pro měnovou politiku. Jde o potvrzení strategie postupné a opatrné normalizace měnové politiky, která se výrazně liší od přístupu většiny ostatních centrálních bank ve světě.
Nový plán omezování nákupů státních dluhopisů
Kromě rozhodnutí o úrokových sazbách představila BOJ také aktualizovaný plán na snižování nákupů japonských státních dluhopisů (JGB). Tento plán byl schválen poměrem hlasů 8 ku 1 a znamená mírné zpomalení tempa redukce ve srovnání s předchozím rámcem z července 2024.
Podle nového harmonogramu budou měsíční nákupy JGB postupně snižovány na přibližně 2 biliony jenů do období leden–březen 2027. Do konce března 2026 budou snižovány o 400 miliard jenů každé čtvrtletí, poté bude tempo redukce zpomaleno na 200 miliard jenů za čtvrtletí.
Tento krok je zřejmě reakcí na rostoucí výnosy super-dlouhých dluhopisů a signalizuje snahu centrální banky postupovat obezřetně, aby nedošlo k destabilizaci domácího dluhopisového trhu. BOJ tak dává najevo, že i při postupném ústupu od dlouholeté ultraexpanzivní politiky zůstává prioritou finanční stabilita.
Jaká jsou ekonomická pozadí rozhodnutí?
Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda na tiskové konferenci po zasedání objasnil, proč banka ponechala sazby beze změny. Uvedl, že japonská ekonomika se sice mírně zotavuje, ale v některých sektorech stále přetrvává slabost. Inflace, měřená indexem spotřebitelských cen bez zahrnutí čerstvých potravin, se aktuálně pohybuje kolem 3,5 % ročně.
Významným prvkem rozhodování byla i nejistota spojená s globálním obchodním prostředím. Ueda zmínil zejména nové obchodní bariéry, včetně vyšších amerických cel, jejichž dopad na japonskou ekonomiku ještě není plně zhodnocen. Přesto BOJ zůstává přesvědčena, že japonská ekonomika má dostatečnou odolnost, aby si s těmito výzvami poradila.
Guvernér dále uvedl, že aktuálně není zapotřebí měnit nastavení měnové politiky a že bude klíčové sledovat další vývoj dat – zejména inflaci, mzdy a vnější poptávku. O dalším zvýšení sazeb se zatím nejedná, i když někteří analytici očekávali, že tón tiskové konference bude mírně jestřábí.
Tržní reakce a mezinárodní kontext
Rozhodnutí BOJ zůstalo v souladu s očekáváním trhů. Pozornost se tentokrát soustředila především na plán redukce nákupů dluhopisů, jeho načasování a možné dopady na výnosy. Finanční trhy v Japonsku zareagovaly poměrně klidně, protože zpomalení tempa snižování nákupů bylo vnímáno jako preventivní krok k omezení tržní volatility.
Je pozoruhodné, že v době, kdy většina hlavních světových centrálních bank (včetně ECB a Fedu) již přikročila ke snižování sazeb, zůstává BOJ výjimkou. Japonsko je tak v unikátní pozici – jako jediná hlavní ekonomika, která teoreticky zvažuje pokračování v normalizaci měnové politiky směrem nahoru, byť velmi opatrně.
Reakce a vývoj japonského jenu
Jedna z hlavních Forex měn, japonský jen (JPY), včera výrazněji oslabil. Aktuálně je až třetí nejsilnější měnou roku 2025 (+1,01) %), viz fxHelper. V reakci na vystoupení guvernéra Uedy však zatím dnes žádný výraznější pohyb (aktuálně -0,12 %). Z pohledu technické analýzy se JPY nachází ve střednědobém i krátkodobém downtrendu. Včerejší pokles posunul jen do oblasti swingového supportu.
Graf: JPY Index
Zdroj: fxHelper
Výhled pro následující období
Z červnového zasedání Bank of Japan je zřejmé, že centrální banka nechce uspěchat proces návratu k běžné měnové politice. Ačkoliv inflace zůstává nad cílem, BOJ se zatím vyhýbá agresivní reakci. Místo toho zvolila strategii opatrného snižování nákupů aktiv a vyčkává na stabilnější signály z ekonomiky.
Otázkou zůstává, zda bude BOJ schopna pokračovat ve zvyšování sazeb v prostředí, kdy ostatní centrální banky začínají uvolňovat. Budoucí rozhodnutí budou záviset nejen na domácím ekonomickém vývoji, ale i na tom, jak se budou vyvíjet globální obchodní vztahy, zejména s ohledem na americké cla.
Závěrem
V tuto chvíli Bank of Japan vysílá signál: žádné unáhlené kroky, pokračující obezřetnost a jasná snaha vyhnout se tržním šokům. Další měnové rozhodnutí se očekává na přelomu července a srpna, kdy bude k dispozici čerstvá sada makroekonomických dat. Teprve tehdy bude jasnější, zda se BOJ vydá na další krok k normalizaci, nebo zůstane stát na místě.
Autor: Michal Stibor
