ECB snížila úrokové sazby! Pomalu, ale jistě vpřed!

Sazby míří dolů

• Vkladová sazba: snížena na 2,00 %
• Sazba hlavních refinančních operací: nově 2,15 %
• Mezní úvěrová facilita: snížena na 2,40 %

Tyto nové sazby vstoupí v platnost 11. června 2025. ECB tím navazuje na dubnové snížení a pokračuje v opatrném tempu uvolňování, které má podpořit ekonomiku v době zvýšené globální nejistoty.

Inflace se blíží cíli

Podle aktuálních projekcí ECB by měla inflace letos dosáhnout průměrně 2 %, což přesně odpovídá jejímu střednědobému cíli. Pro roky 2026 a 2027 se pak očekává lehký pokles na 1,6 % a opětovný návrat na 2 %. Zároveň však prezidentka Lagardeová upozornila, že „výhled inflace je jistější než obvykle“. A že i když se mzdový růst začíná mírnit, dopady dřívějšího tlaku na ceny mohou přetrvávat.

Ekonomický růst? Pomalý, ale stabilní

Očekávaný růst HDP v eurozóně zůstává pro rok 2025 nízký – 0,9 %, s mírným zrychlením v následujících letech. A to navzdory lepšímu výsledku v prvním čtvrtletí. Rizika a brzdy růstu zůstávají:

• globální obchodní napětí
• vyšší cla
• silné euro, které ztěžuje export
• slábnoucí růst v sektoru služeb

Naopak pozitivní vliv by měly mít rostoucí veřejné investice do obrany a infrastruktury.

V Radě ECB (téměř) jednomyslnost

Christine Lagardeová prozradila, že snížení sazeb podpořila „téměř jednomyslná“ většina Rady guvernérů – pouze jeden hlas byl proti. I to ale signalizuje, že v rámci ECB panují rozdílné názory na to, jak rychle by mělo uvolňování pokračovat. Podobné debaty jsme ostatně mohli sledovat už v minulém roce.

Další vývoj bude záležet na datech

ECB zůstává věrná své strategii „zasedání po zasedání“ a nepředjímá žádný konkrétní vývoj sazeb. Lagardeová zdůraznila, že rozhodnutí budou založena na vývoji inflace, růstu a globálních podmínek. „Po dnešním snížení jsme v dobré situaci,“ řekla. Zaznělo také varování, že rozpad globálních dodavatelských řetězců může v budoucnu tlačit inflaci znovu vzhůru.

Reakce a vývoj eura

Jedna z hlavních Forex měn, euro (EUR), je aktuálně třetí nejsilnější měnou roku 2025 (+2,72 %), viz fxHelper. V reakci na zvýšení sazeb ze strany ECB se nic zásadního nestalo. EUR se již několik měsíců pohybuje v mírně rostoucí úzké range. Euro není v současné době nikterak volatilní. Dlouhodobější trend je sice rostoucí, společná evropská měna však může v aktuálním nastavení vyrazit impulsním pohybem oběma směry.

Graf: EUR Index
Zdroj: fxHelper

Závěrem

ECB se v červnu 2025 drží svého postupného kurzu. Snížení sazeb o 25 bazických bodů není překvapením, ale potvrzením snahy ulevit evropské ekonomice, aniž by se zároveň riskovalo roztočení nové inflační spirály. Otázka do budoucna zní: Jak dlouho si ECB udrží prostor pro další uvolňování, pokud globální tlak, včetně amerických cel, bude sílit? A jaká bude odpověď eurozóny na geopolitickou a ekonomickou nejistotu druhé poloviny roku. Jedno je jisté. Centrální bankéři zůstávají ve střehu. A my bychom měli také.

Autor: Forex-Zone