Měnový pár eura vůči koruně se nad hranicí 24,70 moc dlouho neohřál. Tuzemská měna se na jaře 2023 pohybovala na nejsilnějších úrovních od roku 2008, než přišlo měsíce trvající oslabování. Nyní můžeme potvrdit, že se trend koncem října zase otoči. Evropská společná měna se vůči koruně nyní pohybuje v medvědím kanálu a zároveň se poslední dva týdny obchoduje pod dvousetdenním jednoduchým klouzavým průměrem. Kurz se dostal pod úroveň 24,25 EURCZK, což jsou nejsilnější korunové hodnoty od září. Ještě výraznější pohyb je evidentní u amerického dolaru vůči koruně. Zde jdou spolu ruku v ruce dva efekty – koruna posiluje a zároveň dolar nabírá ztráty. Tento měnový pár se v listopadu tudíž propadl o více než 6 %, posunem z úrovně nad 23,45 USDZCK z 1. listopadu až k hranici 22,00 USDCZK, kam jsme se dostali začátkem tohoto týdne.
Korunovou rally odstartovala kombinace zveřejnění říjnové inflace a rozhodnutí ČNB o stabilitě sazeb v listopadu. Inflační čísla dopadla lehce výše, než se očekávalo, a ČNB drží sazby stále beze změny, i přestože tehdy krátké forwardové sazby zaceňovaly začátek snižování sazeb už během podzimu. Koruně zároveň pomohl již výše zmiňovaný slábnoucí dolar, který obecně podpořil měny regionu. A překlenutí k optimističtějšímu sentimentu má částečně na svědomí i ratingová agentura Moody‘s. Ta v pátek změnila výhled ratingu České republiky z „negativní“ na „stabilní“ a potvrdila hodnocení na investičním stupni Aa3. Změna výhledu vychází ze zbavení se závislosti na ruském plynu a zároveň schválení fiskální konsolidace v objemu 2 % HDP pro následující dva roky.
Kam se až může koruna dostat? Trend je v tuto chvíli jednoznačný a možnost vrátit se zpět k hranici 24,00 za euro vyloučit nemůžeme. Posun pod tuto úroveň je už méně realistický. Hranice 24,00 za euro by představovala silný support a k jejímu překonání by musel pomoci nějaký výrazný impuls. Pravděpodobnější je tedy situace, kdy by se středový kurz odrazil zpět nahoru a začal by umazávat korunové zisky.
V dlouhodobém horizontu můžeme očekávat zvrácení současného trendu. To znamená návrat k oslabující koruně. Otázkou zůstává, kdy se tak stane. Klíčový by mohl být moment, kdy ČNB sníží sazby, s čímž by souvisel pokles atraktivity české koruny a její následné oslabení v souvislosti s očekáváním dalšího úrokového poklesu. V Roklenu se stále přikláníme k variantě, že první změna úrokových sazeb pod vedením guvernéra Aleše Michla by měla přijít na začátku příštího roku až po zohlednění lednového přecenění. Centrální banka se prezentuje jestřábím stylem a myslíme si, že bude opatrnější. Nicméně je důležité zmínit, že v posledních týdnech vzrostla výrazněji pravděpodobnost rozvolnění ekonomiky dříve, už 21. prosince. Listopadové posílení koruny působí protiinflačně a tento pohyb na devizovém trhu prakticky utahuje ekonomiku. Mírné rozvolnění už v prosinci by tedy mohlo vykompenzovat tento efekt. Nemůžeme tedy zcela vyloučit tuto variantu. Do zasedání banky zbývají ještě tři týdny, do té doby by nám ještě mohla napovědět listopadová inflace nebo další komunikace banky.
Oslím můstkem se dostáváme k včerejší tiskové konferenci ČNB o finanční stabilitě. Bankovní rada se včera shodla na absenci strukturálních rizik systémového charakteru jak v bankovním, tak i v nebankovním sektoru. Důležité bylo rozhodnutí o ponechání sazby proticyklické kapitálové rezervy (CCyB) na 2% úrovni po zohlednění objemu přijatých cyklických rizik v bilanci bankovního sektoru a absencí úvěrových ztrát. Členka bankovní rady Karina Kubelková zdůraznila, že ČNB plánuje při současném trendu postupně sazbu snižovat, nicméně v případě výraznějšího zhoršení situace banka může sazbu snížit výrazněji či rezervu zcela uvolnit k podpoření úvěrování. Další významný krok je zrušení horní hranice DTI (ukazatel značící poměr celkového zadlužení žadatele a výše jeho čistého ročního příjmu) z účinností od 1. ledna 2024. ČNB reagovala na utlumení úvěrové aktivity a tento krok podpoří růst objemu hypotečních úvěrů. Horní hranici LTV (ukazatel značící poměr mezi výší úvěru a hodnotou zastavené nemovitosti) banka ponechala na limitu 80 %, resp. 90 % pro žadatele mladších 36 let. Tato rozhodnutí na devizové trhy vliv neměla.
Autor: Antonín Hudec
Zdroj: Roklen24
Analýza vývoje měnového páru USDCZK
Forex měnový pár USDCZK je v současné chvíli v letošním roce v červených číslech (-1,25 %). V posledních několika týdnech USD oproti CZK oslabuje. Cena prorazila klouzavý průměr 200 i letošní Open cenu. Propad zastavil až swingový support, kde začal poslední silný růst. Krátkodobé i střednědobé momentum je na straně poklesu (silné české koruny). Souběh letošní Open ceny a swingové resistence bude zajímavým referenčním bodem pro vyhledání shortových příležitostí.
Graf USDCZK
Autor: Michal Stibor
