Posun kurzu koruny směrem ke slabším hodnotám v průběhu letošního roku byl většinou finančních institucí očekáván. Výraznější rozdíly v predikcích byly pouze u úrovně kurzu, kterou koruna prorazí. Respektive neprorazí. Odlišnosti jednotlivých odhadů byly a jsou dány především nejistotami spojenými s ekonomickým vývojem jednotlivých regionů, chováním centrálních bank apod. Přesto bylo jasné, že zahraniční centrální banky v čele s americkým Fedem a ECB budou v průběhu letošního roku zvyšovat úrokové sazby, což povede ke snížení úrokového diferenciálu ve srovnání s českým prostředím. Tak se také stalo. S tím začal zájem o korunu opadat a kurz oslabovat.
Jistou oporou pro korunou má být o něco silnější výkon tuzemské ekonomiky v druhé polovině letošního roku. Alespoň tedy ve srovnání s první polovinou roku. Přesto ale poslední výsledky Rushin indexu, který počítá ČNB, naznačují stagnaci české ekonomiky k 9. červenci v mezičtvrtletním srovnání. Česká ekonomika se, podobně jako eurozóna, potýká s problémem nižšího objemu nových zakázek. Především pak ze zahraničí.
Podle předběžných údajů došlo i ke zlepšení v oblasti bilance zahraničního obchodu, což je pro korunu dobrá zpráva. Český export je jedním z hlavních zdrojů poptávky po koruně. Zde by mohlo dojít k problému, protože německý průmysl vykazuje relativně špatná čísla a sentiment je v lepším případě vlažný. Vzhledem k důležitosti německé ekonomiky pro českou ekonomiku, ale i pro poptávku po české koruně, to je špatnou zprávou. Přesto ale průmyslová aktivita dle posledního měření ČSÚ meziročně reálně vzrostla. Sektor maloobchodu a stavebnictví naopak zažívá zpomalení. Česká ekonomika tak vysílá smíšené signály, a nelze se tedy spolehnout, že výrazně přispěje tlakům na silnější korunu.
Dalším důležitým faktorem je i očekávané snižování sazeb ze strany ČNB, což dále povede ke snížení rozdílu v úrovni sazeb. ČNB podle všeho už na začátku dalšího roku začne se snižováním sazeb. Vyloučit nelze ani první snížení už letos. Inflace klesá a už v letošním roce se podíváme na jednociferné hodnoty. Během dalšího roku se inflace navrátí k cíli. Primárně díky efektu srovnávací základny, kdy jsou ceny meziročně srovnávány se stejným období v předchozím roce. V tomto případě už s vysokými cenami z konce roku 2022 a z celého roku 2023.
Trhy jsou vpředhledící. Na tento očekávaný vývoj proto reagují už nyní. Zároveň započítávají nejistoty ohledně pokračování snah ČNB o bránění výrazným výkyvům kurzu koruny. V momentě, kdy začnou výrazněji klesat tuzemské sazby, očekávejme vysokou volatilitu na kurzu koruny. Ten bude směřovat k slabším hodnotám a krátkodobě může výrazněji oslabit. Lze předpokládat, že obchodníci, kteří zavítali do korunových pozic pro vyšší zhodnocení svých aktiv, začnou odcházet s poklesem úrokových sazeb. Situace, kdy poslední má za úkol zhasnout, zřejmě nenastane. Českou korunu a korunová aktiva stále využívá drtivá většina subjektů v tuzemské ekonomice, ať už se bavíme o firmách nebo o domácnostech.
Otázkou zůstává, zda v období snižování sazeb bude ČNB intervenovat ve prospěch silnější koruny, aby zpomalila její oslabení. Zároveň stále nevíme, jak interpretovat ze strany bankovní rady několikrát opakované motto, že sazby zůstanou vyšší po delší dobu. Zřejmě se jedná o situaci, kdy bankovní rada ČNB bude sazby snižovat pomaleji, než uvádí jejich vlastní prognóza. Což by mohlo v omezené míře zpomalit odchod investorů z korunových pozic. I tak je náš výhled kurzu koruny spíše medvědí a očekáváme její oslabení nad 24,5 koruny za euro do konce letošního roku.
Autor: Pavel Peterka
Zdroj: Roklen24
Graf vývoje měnového páru EURCZK
Forex měnový pár EURCZK zatím letos oslabuje (aktuální cena se nachází níže, než v lednu otevřela). V posledních několika měsících však můžeme na trhu pozorovat rostoucí kanál směřující do oblasti resistence, která je tvořena swingovým High a kulatým číslem 24,00 CZK za jedno euro. V letošním roce byla úroveň tohoto kulatého čísla již několikrát testována. Nejdříve v lednu zhora, následně pak v březnu zdola. Hlavně březnová reakce byla velmi zajímavá - došlo k silnému poklesu níže. Trh aktuálně vypadá z pohledu technické analýzy spíše růstově. Můžeme se tak v blízké době opět dočkat oslabení české koruny oproti společné evropské měně, euru. Prvním rozhodujícím místem bude klastr kulatého čísla a swingového High.
Graf EURCZK
Autor: Michal Stibor
