Intervence ČNB po třech letech opět ve hře
Koruna by se příští týden mohla obchodovat nad hranicí 28,00 za euro. Centrální banky zvažují intervence proti depreciaci domácích měn. Komoditní měny kvůli pokračujícím propadům ropy bleskově oslabují.
Koruna se včera obchodovala v zatím nejužším pásmu za tento týden. Hovoříme o pásmu širokém cca 45 haléřů, což by stále bylo více než v kterýkoliv den minulého roku. Koruna je tak stále extrémně volatilní, a pokud bude nadále oslabovat touto rychlostí, je pravděpodobné, že se dočkáme zásahu centrální banky v podobě devizových intervencí.
Pokud by k tomuto kroku došlo, bude se jednat o opačnou situaci, než když ČNB držela kurzový závazek v letech 2013-2017. V případě, kdy se centrální banka rozhodne intervenovat proti posílení domácí měny, může tak činit neomezeně. Korun, za které skupuje cizí měnu, si totiž může „vytisknout“ kolik chce. Nyní je však situace opačná a pokud by se naši centrální bankéři rozhodli intervenovat proti depreciaci koruny, jsou její možnosti omezené výší devizových rezerv. ČNB má sice díky kurzovému závazku tyto rezervy obří, nicméně v tomto volatilním prostředí by se zřejmě rozplývaly celkem rychle.
Trh od České národní banky očekává následování Fedu v podobě snížení sazeb k nule. Úrokový diferenciál korunových a dolarových sazeb by se v takovém scénáři nezmenšil, nicméně v korunách byly z předchozích let velké objemy peněz i ze zemí eurozóny, vůči které by se úrokový diferenciál přesahující dva procentní body z velké části rozplynul. Společně s povahou koruny jako měny spadající do skupiny emerging markets se tak tyto peníze přesouvají do bezpečnějších lovišť a koruna na to patřičně reaguje svým oslabováním.
Za týden koruna vůči dolaru oslabila o zhruba 8,3 %, což je po mexickém pesu druhý nejhorší výkon ze skupiny rozvojových trhů. Je pravda, že dolar se aktuálně těší ziskům na všech frontách a jediné dvě silnější měny za poslední týden v rámci emerging markets bylo filipínské peso a hongkongský dolar. V rámci regionu trpěl i forint a zlotý, které se spolu s korunou vešly do jedenáctky nejvíce oslabujících měn EM vůči USD.
Cenový vývoj na eurokoruně stále přináší vyšší maxima i minima, což podporuje pokračování trendu směrem nad hodnoty 28,00 EURCZK v příštím týdnu. Na hodinovém grafu sice indikátor MACD vytvořil negativní divergenci, nicméně pokud se nálada napříč světovými trhy nezlepší, nemůžeme tento signál brát jako směrodatný a skládat sázky na otočení trendu.
Mimo měny rozvojových zemí na tom jsou v posledních dnech stejně zle také „komoditní“ měny. Jedná se o měny zemí, jejichž vývoj je silně korelovaný s cenami komodit. Díky dalšímu propadu cen ropy (WTI 22 USD/barel a Brent 26 USD/barel) enormně oslabily například měny, jako je mexické peso, ruský rubl, australský dolar nebo norská koruna. Právě v Norsku se kvůli tak náhlému oslabení o téměř 15 % za týden vůči dolaru vyrojily debaty centrálních bankéřů o zakročení v podobě intervenování proti depreciaci tamní měny.
Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
Autor: David Jansa
Zdroj: RoklenFX
